讀書會社

許多人努力打拼了一輩子，就是希望能擁有一個能安身立命的家，也有一些人視房屋為一種投資工具。 不論是哪一種，在你用好不容易存下的老本，簽約買下了第一間屬於自己的房子，感受喜悅的同時，沉重的房貸壓力也隨之而來。 有些業者採用惡劣的銷售方式，使借款人接受了他們無力承擔的還款安排，一旦借款人不幸發生失業、重大疾病等意外，生活也可能會立刻陷入困境，並且無法兌現他們每月還款的承諾，使他們不得不失去自己的房子。 在美國次貸風暴之後，根據貸款銀行家協會（MBA）的美國欠款調查（National Delinquency Survey）顯示，美國房貸拖欠率持續上升，這表示整體住房市場對房屋的負擔能力也正在減弱。而日前，聯準會（Fed）宣布自10月起縮減 4.5兆美元的資產負債表，預計每月縮減100億美元。 Fed將不再大買美國公債、房貸抵押債卷，從市場收回量化寬鬆（QE）釋出的大量資金，宣告美國縮表時代正式來臨，可預期房貸利率也即將向上調升，房貸借款人面對更龐大的還款壓力，該如何因應？ 眾所周知，美國的房屋和房貸政策嚴重出錯，而我們的經濟如今正為此付出高昂的代價。 我們所有人都參與了這個非常有害的過程，從政府、放款機構、借款人、媒體到信用評等機構皆不例外。 問題的核心在於幾乎所有人都相信，房屋的價值長期而言必將上漲，而房價偶爾下跌是無關緊要的。 只要接受此一前提，則房市交易無論價格或運作方式如何，幾乎全都是合理的。 隨著房價上漲，各地的屋主都覺得自己變得比較富有了，許多人因此蜂擁地利用房貸再融資，將房子增值的部分套現。 因為屋主套取了巨額的現金，整個美國出現了消費熱潮。在這種興旺的情況持續之際，一切看似非常美好（多數人忽略了一個事實：許多人因為房貸止贖〔借款人因違約而失去贖回房屋的權利〕而「喪失」他們的房子，但實際上實現了一筆獲利，因為他們之前藉由再融資交易套取了超過自身成本的現金。 在這種個案中，被逐出房子的屋主是贏家，受害者是放款機構）。 在此我將花一點篇幅，談談波克夏子公司克萊頓房屋（Clayton Homes）的房貸業務，因為克萊頓近年的經驗，對有關房屋和房貸政策的公共辯論可能有參考價值。 克萊頓是美國預製住宅（manufactured home）產業最大的公司，去年交貨的房子共27,499 間，占整個產業81,889 間...

一家公司會出現鉅額虧損，負責人、董監事相關人員都難辭其咎，雖然法律可透過訴訟嘗試保護投資人權益，但也只能亡羊補牢；股神巴菲特認為，解決公司治理問題，釜底抽薪、最好的辦法就是慎選執行長。 轟動全國的樂陞案日前傳出投保中心對包括陳文茜、尹啟銘、李永萍等獨立董事、董監事、會計師等10位因疏失導致樂陞公司虧損超過35億，而提出聲請假扣資產。其中，李永萍因被查出有脫產嫌疑，遭高等法院裁准假扣押資產而再度成為媒體焦點話題。 一家公司會出現這樣的鉅額虧損，負責人、董監事相關人員都難辭其咎，股神巴菲特認為，法律訴訟、辭退執行長這些都是無濟於事，解決公司治理問題釜底抽薪、最好的辦法就是慎選執行長。 巴菲特認為，企業經理人應當是股東資本的管理人與守護者。最好的經理人在做商業決定時，像事業主那樣思考，將股東的利益放在心上。但即使是一流的經理人，其利益有時仍難免與股東衝突。如何減輕這種衝突、培養經理人的管理能力與精神，一直是巴菲特漫長職業生涯中致力的目標。巴菲特認為，要做好公司治理必須遵守以下原則： 1.經理人必須對股東開誠布公 對於這一點，巴菲特本人可說是徹底貫徹此原則，對波克夏股東實話實說（至少是根據他看到的事實坦誠相告），這可以從波克夏每年的年報可以看出。 波克夏的年報是以不浮誇出名，年報總是用常人能理解的文字和數據編制年報，而且讓所有人同一時間獲得同樣的資料。更重要的是，巴菲特和波克夏都避免做預測，因為他認為這種管理惡習往往導致經理人做假帳。 對巴菲特來說，這是一種DNA式的自我要求；但放眼企業界的做法，他卻哀嘆表示過，「企業界這麼做的人是少數。」巴菲特十分強調，這種揭露資訊的方式正是他以股東為本的態度表現。 2.執行長之遴選應特別小心謹慎 巴菲特認為將某種理論上的指揮系統套用在特定的商業處境上，往往不會有什麼好處。真正重要的是挑選能幹、誠實和勤奮的員工。擁有一流的經營團隊，比設計組織層級制度，釐清誰在何時該向誰報告些什麼更重要。 巴菲特認為執行長之遴選應特別小心謹慎，因為執行長與公司的其他員工並不一樣。 首先，企業缺乏衡量執行長表現的標準，又或者這些標準容易操縱，執行長的表現因此比絕大多數員工難評估。 第二，一般員工上頭都有必須接受績效考核的上司（上司因此有管好下屬的壓力），但執行長上頭沒有這樣的上司。 第三，董事會也...