讀書會社

華倫．巴菲特徹底吸收了價值股投資的葛拉漢，與成長股投資的費雪這兩大巨頭的精華，利用「特權優勢」找出超優質企業，等到股價來到超低點時再買進，成為績效最高的現代投資者。 巴菲特出生於1930年，在他出生的前一年，股價剛遭逢歷史性的暴跌，他就在延續經濟大恐慌的1930年代渡過了童年。巴菲特從小就擅長計算，並對經商感興趣，也會積極地透過打工與簡單的買賣賺取零用錢。 他從孩提時代就展現出對股票投資的興趣，10幾歲時就懂得研究股價圖，並運用打工存到的錢，一點一點地開始投資。 他在19歲時，讀了葛拉漢的《智慧型股票投資人》後，開始接觸價值股的投資概念，正式地一頭栽進了投資當中。 想在股市賺錢，需要的不是「聰明的頭腦」，而是「合理的思考」！ 在此之後，他為了接受葛拉漢的指導而進入哥倫比亞大學的商學院就讀，畢業後曾在證券公司上班，後來進入葛拉漢的投資公司，跟著葛拉漢徹底探究價值股投資的方法。 巴菲特在25歲時獨立開業，成立自己的投資公司，開始操作基金。他操作這檔基金的期間是13年，一開始投入的1萬美元，最後變成了26萬美元。 雖然之後會再詳細介紹，但在此先簡單說明，巴菲特在1965年，操作基金的過程中，併購了波克夏．哈薩威公司(以下簡稱波克夏公司)，並開始參與經營。 1969年基金解散之後，他便將資金集中到波克夏公司的經營以及這間公司的基金管理。巴菲特轉為以波克夏公司為中心進行投資後，便將巴菲特與波克夏公司視為一體，所以即使實際上買進股票時用的是波克夏公司的名義，在敘述時還是使用「巴菲特買進」來表現。 巴菲特從1965年開始掌握波克夏公司的經營權，到2014年，近50年當中，根據計算，假設波克夏公司在1965年投資了1美元，到了2014年這1美元已經變成了7千美元。換句話說，就是100萬美元變成70億美元的概念。 各位或許因為這個數字太過驚人而缺乏真實感，簡單來說，巴菲特的資產大約以下面這樣的速度增加： 在投資資金達到數兆日圓之前，每年持續且穩定地以20%至50%左右的速度成長，平均績效大約是30%左右。管理的資金變得更多之後，績效雖然會逐漸下滑，但每年還是能夠達到10幾個百分點。 巴菲特管理績效的特徵是相當穩定，股市低迷時也多半能維持一定程度的正成長。50年來，波克夏公司的管理績效只有兩次負成長的紀錄。 另一方面，在I T泡...

商品教父羅傑斯從街頭學到的人生智慧：道德觀一直都不是支撐政客、官僚的行事力量。 佩姬和我把房子賣掉時，我深陷悔恨之情。我知道，永遠不會再住這麼好的房子了，像這樣的房子現在已經少之又少。我不斷的想：我剛剛把樂樂的權利賣掉了，我把她立身根本、與生俱來的權利賣掉了，她永遠都不能住在這棟房子了。我在賣屋合約中加了一條條款，讓我在買方決定出售這棟房子時得到優先承購權。有機會買回房子的約定，降低了我賣房的難捨心理。 國家如果只會消費卻不投資和儲蓄，借來的錢對你毫無好處。 不動產泡沫化 當時是2007年，我已經針對不動產泡沫大聲警告，我擁有這棟房子的30年裡，看著不動產穩定上漲，相信市場已經漲到巔峰。我放空住宅營建股、放空房利美股票，每星期上電視時都公開預測不動產市場會崩盤。 「你可不可以閉嘴不談不動產？」佩姬說：「每次你跟記者談話時，可不可以不談房市泡沫？我們正在設法賣這棟房子呢！」 我們在市場高峰時賣掉房子，隨後不久，不動產市場崩盤，如果屋主打電話給我，說要把房子賣給我，價格很可能低於他們當初付出的價格。但是現在我不可能買這棟房子，我根本無法想像再回到紐約居住。我們一年至少到美國一次，主要目的是為了探望佩姬的雙親和高齡90多的家母，也順便到紐約拜訪朋友。我們在紐約時住在旅館，以前這是我最喜歡的城市，現在還是我最喜歡的城市之一，雖然喜愛紐約，卻不能忽視明顯的事實。 我可以告訴你，在亞洲住了幾年之後若飛到紐約機場，像是到了第三世界。你搭上第三世界的計程車，開在第三世界的公路，即使你住在五星級大飯店，也是住在第三世界的五星級大飯店。紐約的五星級大飯店比不上亞洲，沒有一樣東西比得上，基礎建設、運輸都是這樣，紐約再也轉不動了，甘迺迪機場現在只是笑柄，你到上海、香港或新加坡，你會進入不同的世界，進入活力十足的世界。 在東方，尤其是中國，一定會碰到很多問題，繁榮昌盛、努力崛起的社會總是如此。美國崛起時熬過了重大挫折，經歷了內戰、多次經濟蕭條、踐踏人權、法制瓦解、大屠殺和政治腐敗。19世紀時，大部分美國人甚至不能投票、沒有民權，而且可以買賣國會議員，今天仍然可以買賣國會議員，但是當時的價碼便宜多了，你可以用今天買通一位國會議員的成本買通4、5位國會議員。1907年，就在美國即將成為20世紀最成功的國家之際，整個體系崩潰，因此中國一定會碰到挫折，...

從貝殼到比特幣，從以物易物到累積財富，華爾街金童卡比爾‧賽加爾花7年時間旅行超過70萬英里，走訪超過25個國家，深入探索金錢和人之間的關係。 我探索金錢，從我們為什麼會要用金錢開始。再次借用棒球來做比喻。光是看著球棒，很難決定棒球的目標。棒球的目標是要比對手球隊多擊出幾支安打。球棒是工具，協助達成安打。同理，一張紙鈔是便利交易的工具。 在最基本的層面，人與人交易以取得生存所需的東西，如食物與住所。金錢雖是人類所發明，但所有的生物都要交易才能生存。我們人類依賴其他生物保持健康，譬如我們的皮膚和嘴裡都有微生物存在。我們腸道裡就有超過100兆的微生物，細菌在腸道裡協助消化養分，新陳代謝精力，並且綜合維他命。我們腸道裡的細菌也可能趕走寄生菌。我們腸道提供細菌生存之地，而它協助維持我們的健康。  從生到死，金錢以各式各樣方式記錄我們一生重要時刻。 會交易的生物比較能生存 用蘇斯博士(Dr. Seuss)的說法，交易發生在船上，和山羊進行，在茅舍裡也在內臟裡。到處都有交易，已經是地球上生活的一部分，但我們卻常忽略。從生命開始，精子碰上卵子，到生命結束，蛆蟲上了屍身，交易都在進行中。 持平地說，發生在人類之間的交易，和發生在其他生物之間的交易是不同的。差異在於人類的大腦讓我們感受到交易，能使我們仔細地思考。當人類腦子能有符號表徵的思想能力時，就可能看到事情的潛在價值。鹽、大麥和可可亞等商品，就是早期的通貨。當人類生產量開始大於他們的消費量時，剩餘的大麥成為可交易以取得其他東西的項目。剩餘成為價值的象徵。當剩餘的大麥用來交換其他東西時，它的價值就實現了，也就成為通貨。 我們比較容易了解，發生在一個有機商品交換另一個有機商品，它們很自然地當作食物，這樣的精力能源就能轉移。我們不必否認，人類和非人類都一樣，需要精力能源是所有物種交易的首要觸媒。差別在於，人類可以戰術性地交換精力能源，看到它的象徵價值，把它轉化為實現的價值。人類交換肉類、大麥等食品時，是以新方式交換精力能源。人類能以更審慎的方式交換富含精力能源的商品，這也指出人類的演進性質。 演化論經濟學家歐菲克，在他的大作《第二天性》(Second Nature)中提出一個問題：「交易是人類演進的初期媒介，或只是現代文明的全新人為製品？」他提出，交易是一種演進力量的可能性：會交易的生...

2008年雷曼兄弟跨台時，倫敦金融圈菁英都忙把錢轉到黃金，把孩子撤到鄉間。令人吃驚的是，金融危機後至今，捅下這驚人摟子的金融圈竟絲毫沒有反省或改變。 去年兆豐金爆出驚人醜聞，由於兆豐銀行紐約分行違反美國「銀行保密法」和「反洗錢法」，被紐約州金融服務署（DFS）重罰 1.8 億美元（約台幣57 億），創下國內金融機構在海外遭罰金額最高紀錄。 令人沮喪的是，兆豐金是公股銀行，官股持有兆豐銀約2成，換句話說，57億的罰款有11.4億是得拿納稅人的血汗錢替無知犯錯的銀行買單。 有金融業者私下透露，無法想像這麼大的銀行會犯這樣的錯，結果可能還是由全民買單。金融機構一旦成長到「大到不能倒」的金融怪獸後，就會淪為政策酬庸工具，而最後就是管理無效率，然後出了錯由政府買單收。這樣的惡性循環若不思悔改，將會周而復始、一再重演。 大家都說金融菁英像鯊魚，搶錢的氣勢令人害怕。但其實他們可能對金融業本質一點也不理解。（圖取自pixabay） 你以為金融菁英像鯊魚 其實他們根本不懂甚麼叫游泳 雷曼兄弟倒了，政府拿出好多納稅人的錢來善後；諷刺的是，那些始作俑者、穿著體面的金融菁英，卻還是活得好好的，白天繼續在殺氣騰騰的金融圈玩著同樣的金錢遊戲，晚上還是燈紅酒綠買醉消遣。 英國《衛報》委託知名記者裘里斯．盧彥戴克（Joris Luyendijk）花了好幾年的時間，深入倫敦金融圈臥底採訪有了驚人發現，這群金融菁英根本不了解金融業，甚至金融危機後至今，這個環境根本絲毫沒有改變。 裘里斯．盧彥戴克提出反省：如果業內人士都不能理解金融業，這些「大到不能倒」的金融機構，會不會根本「大到不該存在」？ 換句話說，這群金融菁英外表就像一群殺氣騰騰的鯊魚，可是當你跳進去與他們一起在金融大海裏同游，卻赫然發現，他們其實根本就不懂游泳。 金融災難在各地持續發生中 2008年金融海嘯把全球經濟逼到懸崖邊，各國想盡辦法應對，勉強度過難關了，可是這麼多年下來，金融災難仍在發生。國際知名記者裘里斯．盧彥戴克說，可見這個破洞背後必然存在一觸即發的深層成因，至今還未消滅。 裘里斯．盧彥戴克臥底英國倫敦金融城，深入調查政府挹注數百億資金紓困的倫敦金融業，一窺能捅出這麼大的金融危機的金融業真正的樣貌。他把這些採訪寫成《與鯊魚游泳──深入倫敦金融圈的秘境旅程（Swimmin...